在体育博彩和金融行业中，有一种高估“冷门”、低估“热门”的认知趋势，即众所周知的“热门-冷门偏见”。接下来让我们认识这种偏见，了解博彩公司如何对其加以利用，以及我们该如何避免这种偏见并赚到钱。

每家博彩公司都会在投注赔率上预留一定的利润抽水，以确保其有利可图。为此，博彩公司会将赔率降至各个结果的公平预期以下。例如，对于2名选手对抗的比赛，如选手A获胜的赔率为a，选手B获胜的赔率为b，那么利润抽水按下列公式计算：

利润抽水 = [(1/a) + (1/b)] x 100%

对于公平博彩，这个数字反映的是所有可能结果的概率之和，其结果会一直是100%。但对于博彩公司提供的博彩，其结果将永远大于100%。超出的部分就是抽水，也被称作抽头或头钱。但博彩公司如何分配利润抽水则鲜为人知：是全部放在选手A，全部放在选手B，还是在两人之间均匀分配？

* 如何将利润抽水加入到赔率中

按常识一般会以为，将利润抽水均匀分配给各个选手能最佳地管理负债。例如，如果两名选手势均力敌，则他们的公平赔率是2.00。对每名选手加上2.5%的利润抽水，则他们的公平赔率会减小到1.95。

但如果参赛双方实力相差悬殊，例如，双方的赔率分别是1.20和6.00，情况又是怎样的？将2.5%的利润抽水平均分配，则各自的赔率分别减小到1.17和5.85。然而，事实往往并非如此。

相反，我们更可能看到的是1.19和5.41之类的赔率。实力较弱一方的赔率降幅远大于热门一方。在利润率方面，这种情况下实力较弱一方的利润抽水为11%，而热门一方的利润抽水只有1%。为什么会是这样？这种现象通常可用所谓的“热门-冷门偏见”来进行解释。

* 热门-冷门偏见的例子

体育博彩行业有大量证据表明，与热门一方的赔率相比，冷门一方的赔率不成比例地低于公允赔率，这个现象在赛马、足球、网球和其他小众体育博彩行业中无一例外。

在1997年《经济学学报》刊登的一篇论文中，诺丁汉大学商学院的顿沃恩·威廉斯和大卫·佩顿阐述，他们在1992年英国平地赛马赛季481场比赛的4689匹参赛马匹的一个样本中发现存在强烈的热门-冷门偏见。

投注者投注赔率低于等额投注（2.00）的仅损失7%。相比之下，投注赔率为40/1以上冷门马匹亏损超过40%。在2000年《苏格兰政治经济学报》刊登的一篇论文中，迈克尔·凯恩、大卫·洛和大卫·皮尔阐述，他们在1991/92赛季英格兰和苏格兰足球联赛的一个比赛样本中发现存在热门-冷门偏见的明确证据，投注赔率小于1.66的仅损失2%，而投注赔率大于5.00的亏损达15%。

在平博的网球比赛博彩市场中，我们也可以见到这种偏见。下表显示了2011年到2015年期间ATP和WTA赛事（不含一边倒的比赛和一方中途退出的比赛）收盘赔率的各级注金投注的理论回报。平博网球比赛赔率的利润抽水一般低至2.4%。

投注赔率为10及以上的1760例注码的亏损超过20%。相比之下，投注赔率小于1.4左右的投注者几乎没有损失。

利润抽水较大的博彩公司一般偏差程度更大，额外的利润抽水主要划在实力较弱的一方。例如，2016年马德里大师赛第2轮中，当德约科维奇遇上科里克时，平博给双方的赔率分别为1.06和13.00。与此相反，另一家博彩公司设定的利润抽水更多，给双方的赔率分别为1.05和8.00。显然，差异主要是在冷门选手一方。

* 投注冷门选手

针对热门-冷门偏见的存在，已经提出有多种解释，其中包括博彩公司对内幕信息作出响应，以及根据可能性和确定性效应对概率高低的预测出现误判。

人们相信，投注者倾向于对冷门选手表现出追求风险的效用，而对热门选手表现出规避风险的情绪，这种非线性的可能性具有一定的分量，对相关可能性的误解可能会形成具体的效用偏好。虽如此描述，热门-冷门偏见只是代表了一种典型的认知偏差。

在投资者过度投注冷门选手的情况下，意味着博彩公司必须降低其赔率，以协助管理好负债，但是南安普敦大学风险研究中心的大卫·麦当劳及其同事提出，博彩公司会借机利用投注者的偏颇喜好，而不是对其偏好作出响应。

大多数投注者懒于判断，特别是针对冷门选手，博彩公司会不出意外地大大降低其赔率。相比之下，投注者对热门选手的投注需求弹性要大得多，因此利润抽水各不相同的各个博彩公司之间对热门选手的赔率波动范围要更窄些。所以，如果您准备主要通过投注弱势选手而获取长期利润，一定要确保自己为其付出的是公允价值。